म्यूचुअल फंड और निवेश के साधन: एनएवी, प्रकार और एसआईपी

म्यूचुअल फंड बहुत बड़ी संख्या में निवेशकों से धन एकत्र करता है, उसे पेशेवर फंड प्रबंधक के माध्यम से शेयरों, बॉन्डों तथा अन्य प्रतिभूतियों में लगाता है, और प्रत्येक निवेशक को यूनिट देता है, जो उस कोष में उसके हिस्से को दर्शाती हैं। बैंकिंग और अर्थव्यवस्था के पर्चे पूछते हैं कि म्यूचुअल फंड का नियामक कौन है, शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य कैसे निकाला जाता है, भारत में फंड की त्रिस्तरीय संरचना क्या है, और सामान्य निवेश साधन एक-दूसरे से किस प्रकार भिन्न हैं। इन नोट्स में यह सब तथा वे अन्य बचत एवं निवेश साधन दिए गए हैं जिनका भेद अभ्यर्थी को स्पष्ट रखना चाहिए।

म्यूचुअल फंड क्या है और उसका मूल्य कैसे मापा जाता है

म्यूचुअल फंड सामूहिक निवेश का साधन है। कोष बड़ा होने के कारण छोटे निवेशक को भी पेशेवर प्रबंधन, अनेक प्रतिभूतियों में विविधीकरण और वह तरलता मिल जाती है जो किसी एक शेयर में सीधे निवेश से नहीं मिलती। एक यूनिट का मूल्य शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य अर्थात् एनएवी होता है, जो योजना की समस्त परिसंपत्तियों के बाजार मूल्य में से उसकी देयताएँ घटाकर बकाया यूनिटों की संख्या से भाग देने पर मिलता है; खुली योजना के लिए इसकी घोषणा प्रत्येक कार्य दिवस के अंत में होती है। योजना चलाने का व्यय कुल व्यय अनुपात के रूप में वसूला जाता है, जिसकी ऊपरी सीमा भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड तय करता है, और शीघ्र निकलने वाले निवेशक को निकास भार देना पड़ सकता है। सीधे फंड हाउस से खरीदी गई प्रत्यक्ष योजना का व्यय अनुपात वितरक के माध्यम से ली गई नियमित योजना से कम होता है, क्योंकि उसमें कमीशन नहीं दिया जाता।

त्रिस्तरीय संरचना और नियामक

भारत में म्यूचुअल फंड न्यास के रूप में गठित होता है और तीन स्तरों पर कार्य करता है। प्रायोजक वह प्रवर्तक है जो फंड की स्थापना करता है, न्यासी यूनिटधारकों के लिए परिसंपत्तियाँ न्यास में रखते हैं और फंड पर निगरानी करते हैं, तथा न्यासियों द्वारा नियुक्त परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी वास्तव में योजनाओं का प्रबंधन करती है और निवेश के निर्णय लेती है। नियामक के पास पंजीकृत अभिरक्षक प्रतिभूतियाँ रखता है और रजिस्ट्रार एवं अंतरण अभिकर्ता यूनिटधारकों का अभिलेख सँभालता है। म्यूचुअल फंडों का नियमन भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड सेबी (म्यूचुअल फंड) विनियम, 1996 के अंतर्गत करता है, और 1995 में बना एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया उद्योग का संगठन है, जो आचार संहिता बनाता और निवेशक जागरूकता का कार्य करता है।

भारत में यह उद्योग कैसे बढ़ा

भारतीय यूनिट ट्रस्ट की स्थापना 1963 में संसद के अधिनियम से हुई और बीस वर्ष से अधिक तक उसका एकाधिकार रहा; उसकी पहली योजना यूनिट स्कीम 1964 थी, जिसे पर्चों में यूएस-64 के नाम से याद किया जाता है। सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों तथा बीमा कंपनियों को 1987 से म्यूचुअल फंड चलाने की अनुमति मिली, जिनमें पहला एसबीआई म्यूचुअल फंड था। उद्योग 1993 में निजी क्षेत्र के लिए खोला गया, जिसके बाद 1993 और फिर 1996 के सेबी विनियमों ने एक समान ढाँचा बनाया। 2003 में भारतीय यूनिट ट्रस्ट को दो भागों में बाँटा गया: भारतीय यूनिट ट्रस्ट का विनिर्दिष्ट उपक्रम और यूटीआई म्यूचुअल फंड, जो अन्य फंडों की तरह सेबी विनियमों के अंतर्गत कार्य करता है।

म्यूचुअल फंड योजनाओं के प्रकार

योजनाओं का वर्गीकरण दो आधारों पर होता है: संरचना और निवेश का क्षेत्र। संरचना के आधार पर योजना खुली होती है, जिसमें निवेशक किसी भी कार्य दिवस पर एनएवी पर प्रवेश या निकास कर सकता है, बंद होती है, जिसकी परिपक्वता निश्चित होती है और जिसकी यूनिटें बीच में कारोबार के लिए शेयर बाजार में सूचीबद्ध रहती हैं, अथवा अंतराल योजना होती है, जो केवल निर्धारित अंतरालों में लेन-देन के लिए खुलती है। परिसंपत्ति वर्ग के आधार पर सेबी ने 2017 में जो श्रेणियाँ मानकीकृत कीं, वे ये हैं।

एक्सचेंज ट्रेडेड फंड अर्थात् ईटीएफ वह एकमात्र योजना है जो शेयर की तरह दलाल के माध्यम से शेयर बाजार में चालू भाव पर खरीदी और बेची जाती है, जबकि साधारण इंडेक्स फंड फंड हाउस से उस दिन के एनएवी पर खरीदा जाता है। दोनों निष्क्रिय हैं: प्रबंधक केवल सूचकांक की नकल करता है, शेयर नहीं चुनता, इसलिए व्यय अनुपात कम रहता है और लक्ष्य सूचकांक से आगे निकलना नहीं, उसके बराबर चलना होता है। इक्विटी लिंक्ड सेविंग्स स्कीम अर्थात् ईएलएसएस वह इक्विटी योजना है जो विनिर्दिष्ट बचत पर मिलने वाली कर कटौती के लिए पात्र है और उन विकल्पों में सबसे छोटा लॉक-इन, तीन वर्ष, रखती है।

किस्तों में निवेश: एसआईपी, एसडब्ल्यूपी और एसटीपी

व्यवस्थित निवेश योजना अर्थात् एसआईपी एक ही बार में नहीं, निश्चित अंतराल पर निश्चित राशि योजना में लगाती है। चूँकि वही राशि एनएवी कम होने पर अधिक यूनिट और अधिक होने पर कम यूनिट खरीदती है, लंबी अवधि में प्रति यूनिट औसत लागत घट जाती है, जिसे रुपया लागत औसत कहा जाता है, और निवेशक को बाजार का समय चुनने के झंझट से छुटकारा मिल जाता है। व्यवस्थित निकासी योजना इसका उलटा करती है, निश्चित अंतराल पर निश्चित राशि निकालती है, और व्यवस्थित अंतरण योजना धन को किस्तों में एक योजना से दूसरी में ले जाती है, सामान्यतः डेट योजना से इक्विटी योजना में।

अन्य निवेश साधन और उनके नियामक

अभ्यर्थी को प्रत्येक साधन अपने नियामक के साथ जोड़ना आना चाहिए, क्योंकि यही सबसे अधिक पूछा जाने वाला प्रश्न है।

लघु बचत साधनों में लोक भविष्य निधि पंद्रह वर्ष चलती है और पाँच-पाँच वर्ष के खंडों में बढ़ाई जा सकती है, राष्ट्रीय बचत पत्र तथा किसान विकास पत्र निश्चित अवधि के प्रमाण पत्र हैं, वरिष्ठ नागरिक बचत योजना साठ वर्ष से ऊपर के लोगों के लिए है, और सुकन्या समृद्धि खाता बालिका के दस वर्ष पूरे होने से पहले खोला जाता है तथा खोलने की तिथि से इक्कीस वर्ष में परिपक्व होता है। इनकी ब्याज दरें सरकार प्रत्येक तिमाही अधिसूचित करती है, इसलिए अभ्यर्थी को दर के स्थान पर प्रत्येक योजना का ढाँचा याद रखना चाहिए। सोना गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड के रूप में रखा जा सकता है, और भारत सरकार की ओर से रिजर्व बैंक द्वारा जारी संप्रभु स्वर्ण बॉन्ड की अवधि आठ वर्ष होती है, जिसमें पाँचवें वर्ष से निकास की अनुमति रहती है। प्रत्येक म्यूचुअल फंड योजना पर जोखिम मापक भी रहता है, जो सेबी का वह लेबल है जो योजना को कम से अत्यधिक जोखिम की श्रेणी में रखता है, और उसका योजना सूचना दस्तावेज उद्देश्य, लागत तथा जोखिम बताता है।