विदेशी मुद्रा और विनिमय दर: अवधारणा और नीति

सही उत्तर C, केवल 1 और 3 है। कथन 1 सही है क्योंकि नीर साझेदार देशों की मुद्राओं की टोकरी के मुकाबले रुपये का व्यापार भारित सूचकांक है, इसलिए सूचकांक बढ़ने का अर्थ है कि रुपया सांकेतिक रूप से मजबूत हुआ। कथन 3 सही है क्योंकि रीर नीर को सापेक्ष कीमतों के लिए समायोजित करती है, इसलिए जब घरेलू महँगाई विदेशी महँगाई से तेज चलती है तो दोनों सूचकांक अलग होने लगते हैं। कथन 2 गलत है और इसी कारण विकल्प A, B और D असफल होते हैं: रीर का बढ़ना बताता है कि रुपया वास्तविक रूप में महँगा हुआ, जिससे भारतीय वस्तुएँ विदेश में महँगी पड़ती हैं और व्यापार प्रतिस्पर्धा सुधरती नहीं, घटती है। विकल्प A गलत है क्योंकि वह कथन 2 को स्वीकार करता है और सही कथन 3 को छोड़ देता है, विकल्प B गलत है क्योंकि वह कथन 2 लेता है और सही कथन 1 छोड़ता है, तथा विकल्प D गलत है क्योंकि वह तीनों को, दोषपूर्ण दूसरे कथन सहित, सही मान लेता है।

सही उत्तर A, केवल 1 और 2 है। कथन 1 सही है क्योंकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व के सख्त होने पर वहाँ प्रतिफल आकर्षक हो जाता है और पोर्टफोलियो धन उभरते बाजारों से बाहर निकलने लगता है, जिसे पूँजी पलायन कहते हैं। कथन 2 सही है क्योंकि ऐसा बहिर्वाह रुपये को कमजोर करता है और जोखिम प्रीमियम बढ़ाता है, इसलिए बाह्य वाणिज्यिक उधारी चुका रही कंपनी को रुपये में अधिक देना पड़ता है और पुनर्वित्त महँगा मिलता है। कथन 3 गलत है और इसी से शेष विकल्प तय हो जाते हैं: घरेलू मुद्रा का मूल्य गिरने पर डॉलर में चुकाए जाने वाले ऋण का मुद्रा जोखिम घटता नहीं, बढ़ता है, क्योंकि हर डॉलर की अदायगी अब अधिक रुपये माँगती है। विकल्प B गलत है क्योंकि वह दोषपूर्ण तीसरा कथन लेता है और सही पहला छोड़ता है, विकल्प C गलत है क्योंकि वह कथन 3 लेकर कथन 2 छोड़ देता है, और विकल्प D गलत है क्योंकि वह तीनों को सही मानता है।

सही उत्तर B, अस्थिर नियामकीय वातावरण है। विदेशी निवेशक देश में विदेशी मुद्रा लाते हैं और उन्हें पूर्वानुमेय नियम चाहिए; भारत के संदर्भ में सबसे अधिक गिनाई जाने वाली कठिनाई नियामकीय अनिश्चितता ही है, अर्थात बदलते नियम, अनेक विभागों और राज्यों में बँटी मंजूरियाँ तथा लंबे चलने वाले विवाद। विकल्प A गलत है क्योंकि अन्य विदेशी कंपनियों से प्रतिस्पर्धा किसी भी खुले बाजार की सामान्य विशेषता है और वह निवेश रोकने वाली बाधा नहीं; निवेशक प्रतिस्पर्धा के लिए ही आते हैं। विकल्प C गलत है क्योंकि भारत में इंजीनियरों, प्रबंधकों और कम लागत वाले श्रमिकों का बड़ा भंडार है और श्रम आपूर्ति को प्रायः देश की ताकत बताया जाता है, भले ही कुछ विशेष कौशलों की कमी हो। विकल्प D गलत है क्योंकि बहुत बड़ा घरेलू उपभोक्ता बाजार भारत में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश को खींचने वाले मुख्य आकर्षणों में है, चुनौती नहीं। याद रखिए कि स्थिर और सरल नियम निवेश प्रवाह का सबसे बड़ा आकर्षण माने जाते हैं।

सही उत्तर A, 1973 का विदेशी मुद्रा विनियमन अधिनियम है। फेरा विदेशी मुद्रा को दुर्लभ संसाधन मानता था, अनुमति के बिना अधिकांश लेनदेन वर्जित करता था और उल्लंघन को आपराधिक अपराध बनाता था। यह बंद अर्थव्यवस्था के अनुकूल था और 1991 के बाद अव्यावहारिक हो गया, इसलिए संसद ने 1999 में विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम पारित किया, जो 2000 में लागू हुआ, लेनदेन को तब तक अनुमत मानता है जब तक प्रतिबंधित न हो और उल्लंघन को दीवानी मामला मानता है। विकल्प B गलत है क्योंकि 1949 का बैंककारी विनियमन अधिनियम बैंकों के लाइसेंस और पर्यवेक्षण से संबंधित है। विकल्प C गलत है क्योंकि 1969 का एमआरटीपी अधिनियम एकाधिकार और प्रतिबंधात्मक व्यापार व्यवहार से जुड़ा था और स्वयं 2002 के प्रतिस्पर्धा अधिनियम से बदला गया। विकल्प D गलत है क्योंकि 1992 के सेबी अधिनियम ने प्रतिभूति बाजार नियामक को वैधानिक शक्तियाँ दीं। फेरा 1973 और फेमा 1999 की जोड़ी तथा यह तथ्य कि फेमा रिजर्व बैंक चलाता है, साथ याद रखिए।

सही उत्तर C, 1994 है। भारत ने अगस्त 1994 में अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के अनुच्छेद आठ की शर्तें स्वीकार कीं, जिसका अर्थ है कि वस्तु और सेवा व्यापार, यात्रा, शिक्षा, प्रेषण तथा ब्याज भुगतान के लिए रुपये को स्वतंत्र रूप से बदला जा सकता है। विकल्प A गलत है क्योंकि 1991 भुगतान संतुलन संकट और जुलाई में रुपये के दो चरणों वाले अवमूल्यन का वर्ष है, जो सुधार का आरंभ था, पूर्णता नहीं। विकल्प B गलत है क्योंकि मार्च 1993 में उदारीकृत विनिमय दर प्रबंध प्रणाली की दोहरी दर को एकल बाजार आधारित दर में मिलाया गया, जो परिवर्तनीयता से एक कदम पहले था। विकल्प D गलत है क्योंकि 1999 में फेमा पारित हुआ। पूँजी खाता आज भी केवल आंशिक परिवर्तनीय है, और यही भेद इन तिथियों के साथ परीक्षाओं में पूछा जाता है।

सही उत्तर D, सरकार द्वारा एकत्र लघु बचत है। डाकघर योजनाओं में जमा जैसी लघु बचत सरकार की घरेलू रुपया देनदारी है और देश की बाह्य आस्तियों से उसका कोई संबंध नहीं। रिजर्व बैंक द्वारा रखे और प्रबंधित भारत के विदेशी मुद्रा भंडार के ठीक चार घटक हैं। विकल्प A उत्तर के रूप में गलत है क्योंकि परिवर्तनीय मुद्राओं में रखी प्रतिभूतियाँ और जमाएँ, अर्थात विदेशी मुद्रा आस्तियाँ, इनमें सबसे बड़ा भाग हैं। विकल्प B गलत है क्योंकि रिजर्व बैंक के पास रखा स्वर्ण मान्यता प्राप्त आरक्षित आस्ति है और लंबे समय से ऐसा ही माना जाता रहा है। विकल्प C गलत है क्योंकि अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष द्वारा बनाई गई और प्रमुख मुद्राओं की टोकरी से मूल्यांकित आस्ति, विशेष आहरण अधिकार, एक अन्य घटक है। चौथा भाग, जो रिक्त स्थान के रूप में पूछा जाता है, आईएमएफ में रिजर्व ट्रांच स्थिति है।

सही उत्तर B, प्रबंधित प्लवन है। मार्च 1993 में विनिमय दर के एकीकरण के बाद रुपये का मूल्य विदेशी मुद्रा बाजार की माँग और पूर्ति से तय होता है, जबकि रिजर्व बैंक डॉलर खरीदकर या बेचकर तीव्र अस्थिरता रोकने के लिए हस्तक्षेप करता है, किसी निश्चित स्तर की रक्षा के लिए नहीं। विकल्प A गलत है क्योंकि भारत ने 1991 के बाद चरणों में नियत दर छोड़ दी और अब डॉलर के साथ कोई समता घोषित नहीं करता। विकल्प C गलत है क्योंकि करेंसी बोर्ड में घरेलू मुद्रा केवल विदेशी भंडार के बदले नियत दर पर जारी होती है, ऐसी व्यवस्था भारत ने कभी नहीं अपनाई। विकल्प D गलत है क्योंकि स्वर्ण मानक, जिसमें मुद्राएँ स्वर्ण की निश्चित मात्रा में बदली जाती थीं, पिछली शताब्दी में अंतरराष्ट्रीय स्तर पर समाप्त हो चुका है। इसी प्रबंधित व्यवस्था के लिए कभी-कभी गंदा प्लवन शब्द भी प्रयुक्त होता है, उसे वैकल्पिक नाम मानिए।

सही उत्तर A है। रुपये के मूल्यह्रास पर हर डॉलर से अधिक रुपये मिलते हैं, इसलिए रुपये में तय कीमत वाली भारतीय वस्तु विदेशी खरीदार को कम डॉलर में पड़ती है और निर्यात अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाता है, जबकि हर आयातित वस्तु पहले से अधिक रुपये माँगती है। विकल्प B गलत है क्योंकि वह यह संबंध उलट देता है; निर्यात महँगा और आयात सस्ता होना मूल्यवृद्धि का परिणाम है। विकल्प C गलत है क्योंकि डॉलर में तय ऋण चुकाने में मूल्यह्रास के बाद अधिक रुपये लगते हैं, और इसी कारण बाह्य वाणिज्यिक उधारी वाली कंपनियों को रुपया कमजोर होने पर नुकसान होता है। विकल्प D गलत है क्योंकि कच्चा तेल डॉलर में खरीदा जाता है और भारत के आयात बिल का बड़ा भाग है, इसलिए कमजोर रुपया तेल की लागत बढ़ाता है, परिवहन तथा विनिर्माण की लागत में जुड़ता है और आयातित महँगाई लाता है। विदेश में काम करने वालों के प्रेषण से भी अधिक रुपये मिलते हैं, जो इस प्रश्न का सामान्य अतिरिक्त कथन है।

सही उत्तर B, पूँजी खाता परिवर्तनीयता है। एस. एस. तारापोर की अध्यक्षता वाली समिति ने 1997 में और फिर 2006 में रिपोर्ट दी तथा रुपये को पूँजी खाते पर परिवर्तनीय बनाने का चरणबद्ध मार्ग बताया, साथ ही वे पूर्व शर्तें भी गिनाईं जो पहले पूरी होनी चाहिए, जैसे राजकोषीय अनुशासन, कम तथा स्थिर महँगाई और मजबूत बैंकिंग व्यवस्था। विकल्प A गलत है क्योंकि कृषि साख पर अन्य समितियाँ बनी हैं और यह इस समिति का विषय नहीं। विकल्प C गलत है क्योंकि वस्तु एवं सेवा कर की रूपरेखा राज्यों के वित्त मंत्रियों की अधिकार प्राप्त समिति और बाद में जीएसटी परिषद से आई, जो बिल्कुल अलग प्रक्रिया है। विकल्प D गलत है क्योंकि सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों का पुनर्गठन 1991 और 1998 की नरसिम्हम समिति रिपोर्टों से जुड़ा है। हर समिति को उसके एक विषय से जोड़ लेना इस प्रकार के प्रश्नों का सबसे तेज उत्तर है।

सही उत्तर B, अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष है। विशेष आहरण अधिकार आईएमएफ द्वारा बनाई गई अंतरराष्ट्रीय आरक्षित आस्ति है, जो सदस्य देशों को उनके कोटे के अनुपात में आवंटित होती है; कोई सदस्य इन्हें दूसरे सदस्यों से उपयोगी मुद्राओं के बदले बदल सकता है। इनका मूल्य प्रमुख मुद्राओं की उस टोकरी से निकलता है जिसमें अमेरिकी डॉलर, यूरो, चीनी युआन, जापानी येन और पाउंड स्टर्लिंग शामिल हैं। विकल्प A गलत है क्योंकि विश्व बैंक विकास परियोजनाओं के लिए ऋण देता है और आरक्षित आस्ति जारी नहीं करता। विकल्प C गलत है क्योंकि विश्व व्यापार संगठन अंतरराष्ट्रीय व्यापार के नियम बनाता है और उसकी कोई मौद्रिक भूमिका नहीं है। विकल्प D गलत है क्योंकि अंतरराष्ट्रीय निपटान बैंक केंद्रीय बैंकों का बैंक और नियमन का मंच है, परंतु वह आरक्षित आस्ति नहीं बनाता। याद रखिए कि भारत के भंडार में एसडीआर और रिजर्व ट्रांच स्थिति ही दो आईएमएफ संबंधी मदें हैं।