पूंजी बाजार, सेबी और शेयर बाजार: पूर्ण नोट्स

हर अर्थव्यवस्था को ऐसा स्थान चाहिए जहाँ बचत और निवेश मिलें। भारत में वह स्थान वित्तीय बाजार है, और उसके दो भाग हैं। मुद्रा बाजार एक वर्ष तक की अल्पकालिक निधियों का काम देखता है, जिसमें राजकोष बिल, वाणिज्यिक पत्र और जमा प्रमाणपत्र जैसे उपकरण आते हैं, और इसका नियमन भारतीय रिज़र्व बैंक करता है। पूंजी बाजार शेयर, ऋणपत्र और बांड के माध्यम से दीर्घकालिक निधियों का काम देखता है, और इसका नियमन भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अर्थात सेबी करता है। यही विभाजन और इससे जुड़े दो नियामक वह पहली बात है जिसे परीक्षक जाँचता है।

पूंजी बाजार के दो खंड

प्राथमिक बाजार वह है जहाँ प्रतिभूतियाँ पहली बार जारी होती हैं और धन निवेशकों से कंपनी तक जाता है। पहली बार जनता के पास जाने वाली कंपनी आरंभिक सार्वजनिक निर्गम अर्थात आईपीओ लाती है; सूचीबद्ध कंपनी जनता से और पूंजी जुटाने के लिए अनुवर्ती सार्वजनिक निर्गम लाती है; केवल विद्यमान शेयरधारकों तक सीमित निर्गम अधिकार निर्गम कहलाता है; और कुछ चुने हुए संस्थानों को किया गया निर्गम निजी नियोजन या पात्र संस्थागत नियोजन कहलाता है। द्वितीयक बाजार वह है जहाँ पहले जारी प्रतिभूतियाँ निवेशकों के बीच हस्तांतरित होती हैं और कंपनी को कोई धन नहीं मिलता; यही शेयर बाजार है। प्राथमिक बाजार प्रतिभूति बनाता है, द्वितीयक बाजार उसे तरलता देता है, और स्वस्थ प्राथमिक बाजार द्वितीयक बाजार पर निर्भर करता है।

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड

सेबी की स्थापना अप्रैल 1988 में एक प्रशासनिक निकाय के रूप में हुई, जिसे वैधानिक शक्ति प्राप्त नहीं थी। यह भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992 द्वारा वैधानिक नियामक बना, जो उसी वर्ष पारित हुआ जिसमें प्रतिभूति घोटाले ने दिखाया कि निगरानी कितनी कमजोर थी। इसका मुख्यालय मुंबई में बांद्रा कुर्ला कॉम्प्लेक्स में है, तथा क्षेत्रीय कार्यालय नई दिल्ली, कोलकाता, चेन्नई और अहमदाबाद में हैं। अधिनियम की उद्देशिका तीन उद्देश्य बताती है: प्रतिभूतियों में निवेशकों के हितों की रक्षा, प्रतिभूति बाजार के विकास को प्रोत्साहन, और उसका नियमन। बोर्ड में एक अध्यक्ष, वित्त तथा कंपनी विधि देखने वाले संघ सरकार के मंत्रालयों से दो सदस्य, भारतीय रिज़र्व बैंक से एक सदस्य, और संघ सरकार द्वारा नियुक्त पाँच सदस्य होते हैं; अध्यक्ष और सदस्यों की नियुक्ति सरकार करती है।

सेबी को अर्ध-विधायी, अर्ध-कार्यपालिक और अर्ध-न्यायिक निकाय कहा जाता है, क्योंकि यह विनियम बनाता है, जाँच और निरीक्षण करता है, तथा दंड लगाने वाले आदेश पारित करता है। यह शेयर दलालों, व्यापारिक बैंककारों, निक्षेपागारों, म्यूचुअल फंडों और ऋण मूल्यांकन एजेंसियों का पंजीकरण तथा नियमन करता है, भेदिया व्यापार और कपटपूर्ण अथवा अनुचित व्यापार व्यवहार को प्रतिषिद्ध करता है, और सार्वजनिक निर्गमों के लिए प्रकटीकरण मानक तय करता है। सेबी के आदेश के विरुद्ध अपील प्रतिभूति अपील अधिकरण में होती है, और अधिकरण से विधि के प्रश्न पर उच्चतम न्यायालय में। वस्तु वायदा कारोबार का नियमन सेबी के अधीन तब आया जब वायदा बाजार आयोग का इसमें 2015 में विलय हुआ।

शेयर बाजार और उनके सूचकांक

बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज की स्थापना 1875 में नेटिव शेयर एंड स्टॉक ब्रोकर्स एसोसिएशन के रूप में हुई और यह एशिया का सबसे पुराना शेयर बाजार है; यह मुंबई की दलाल स्ट्रीट पर स्थित है। इसका मानक सूचकांक सेंसेक्स तीस बड़ी और सर्वाधिक कारोबार वाली कंपनियों से बनता है, जिसका आधार वर्ष 1978-79 और आधार मूल्य 100 है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज 1992 में फेरवानी समिति की सिफारिश पर निगमित हुआ और 1994 में कारोबार आरंभ किया; यह भारत का पहला एक्सचेंज था जिसने पूर्णतः स्क्रीन आधारित इलेक्ट्रॉनिक कारोबार दिया, जिससे खुली चिल्लाहट पद्धति और दलालों का क्षेत्रीय एकाधिकार समाप्त हुआ। इसका मानक सूचकांक निफ्टी 50 है, जिसका आधार वर्ष 1995 और आधार मूल्य 1000 है।

निक्षेपागार, अभौतिकीकरण और विधि

शेयर अब कागजी प्रमाणपत्र के रूप में नहीं रखे जाते। निक्षेपागार अधिनियम, 1996 के अंतर्गत वे डीमैट खाते में इलेक्ट्रॉनिक रूप में रखे जाते हैं, और दो निक्षेपागार ये अभिलेख रखते हैं: नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड, जो 1996 में भारत का पहला निक्षेपागार बना, और सेंट्रल डिपॉजिटरी सर्विसेज लिमिटेड, जो 1999 में आया। निवेशक सीधे निक्षेपागार के स्थान पर निक्षेपागार सहभागी से व्यवहार करता है, जो सामान्यतः कोई बैंक या दलाल होता है। कारोबार स्वयं प्रतिभूति संविदा (विनियमन) अधिनियम, 1956 से शासित होता है, जो प्रतिभूति की परिभाषा देता है और शेयर बाजारों की मान्यता का उपबंध करता है, जबकि कंपनी द्वारा शेयर जारी करना कंपनी अधिनियम से शासित होता है।

बाजार की शब्दावली

• बुल वह निवेशक है जो कीमतें बढ़ने की आशा करता है; बेयर गिरने की आशा करता है। बढ़ता बाजार बुल बाजार और गिरता बाजार बेयर बाजार कहलाता है।
• बाजार पूंजीकरण शेयर की कीमत को जारी शेयरों की संख्या से गुणा करने पर मिलता है, और इससे तय होता है कि कंपनी लार्ज कैप, मिड कैप या स्मॉल कैप कहलाएगी।
• बुक बिल्डिंग प्राप्त बोलियों से निर्गम मूल्य खोजने की प्रक्रिया है, पहले से मूल्य तय करने के स्थान पर।
• सर्किट ब्रेकर सूचकांक के निर्धारित प्रतिशत से अधिक चलने पर कारोबार रोक देता है, जिससे घबराहट और न बढ़े।
• भेदिया व्यापार अप्रकाशित मूल्य संवेदी सूचना के बल पर प्रतिभूति में लेनदेन है, और यह सेबी विनियमों के अंतर्गत अपराध है।
• निक्षेपागार रसीदें कंपनी को विदेश में धन जुटाने देती हैं: अमेरिकी निक्षेपागार रसीद संयुक्त राज्य में और वैश्विक निक्षेपागार रसीद अन्य विदेशी बाजारों में जारी होती है, जबकि भारतीय निक्षेपागार रसीद विदेशी कंपनी को यहाँ धन जुटाने देती है।

परीक्षक ऋण उपकरणों का मूल्यांकन करने वाली एजेंसियों के नाम भी अपेक्षित करते हैं, जिनमें क्रिसिल, इक्रा और केयर सम्मिलित हैं, तथा यह जानकारी भी कि सेबी निवेशकों के लिए शिकायत निवारण मंच चलाता है और निवेशक संरक्षण निधि रखता है।